以史為鑒,歷次疫情事件如何波及全球金融市場

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新型冠狀病毒疫情防控持續進行中,全球市場也廣受影響。

 

1月20日,國度衛健委決意將新型冠狀病毒傳染的肺炎納入法定傳染病乙類治理,回收甲類傳染病的預防、把握法子。該級別與2003年的“非典”級別一致。

 

值得留意的是,1月24日,世界衛生組織(WHO)發布,暫時不將疫情確定為“國際關注的突發公眾衛生事件”。

 

而自2009年以來,WHO共發布了五起“國際關注的突發公眾衛生事件”,拜別為:

 

1、2009年爆發的甲型H1N1流感;

 

2、2014年爆發的脊髓灰質炎疫情;

 

3、2014年西非爆發的埃博拉疫情;

 

4、2015-2016年展現的“寨卡”疫情;

 

5、2018年爆發的剛果(金)埃博拉疫情(于2019年7月發布)。

 

Wind梳理機構理會浮現,歷次全球衛生風險事件展現后,對于包括A股在內的全球金融市場影響不一。個中,憑證中金公司理會,進一步對比疫情時代對MSCI全球市場以及作為首要爆發地市場的示意,發現疫情對首要爆發地市場的沖擊普及要大于全球其他市場



1、SARS(非典)


回首2003年市場,中泰證券陳龍團隊研報理會,按照劃分,醫藥、公用事業、化工、食品飲料等板塊在疫情爆發期的示意較好。


個中,醫藥板塊在疫情爆發期(2003/04/16—2003/04/30)的相對累計超額收益率最高,為7.21%,遠超其他消費板塊。與其他板塊對比,醫藥板塊受疫情爆發期的市場上撒布的各類“病毒防控手段”的“認知”,受到短期主題性的投資資金追捧。



此外,醫療板塊的內部細分來看,從非典事件首例吐露后,化學原材料藥劑子版塊示意最好。在非典爆發期,其累計超額收益率為17%。同時,生物制品及中藥在爆發期的也有短期的強勢示意。背后或在于非典防控時期,以板藍根、口罩等作為居民認為的根本防控病毒法子受到市場熱銷有關。



據光大證券策略研報梳理,在非典集中爆發而市場下跌時代,醫藥生物行業示意靠前,而餐飲觀光、交通運輸等行業示意靠后;在疫情獲得把握而市場展現反彈的階段,醫藥生物示意靠后,而餐飲觀光和交通運輸行業示意靠前


(圖片起原光大證券研報)


(圖片起原光大證券研報)


建信期貨董彬研報理會,“非典”時代,A股受影響較小,大盤指數整體上漲19%。大盤在非典時期有過兩次調整,拜別為2003年3月上旬,和2003年4月中下旬,調整時間為疫情大規模爆發時和中央回收周全管控法子時。

 

申萬宏源秦泰團隊研報理會,2003年SARS疫情首要對發賣渠道人員較為集中的可選商品消費、以及較為依靠人員舉動的住宿餐飲、交通運輸等處事消費形成直接的、大幅的、暫時性沖擊;此外工業生產受到小幅影響。而宏觀經濟政策并未對暫時性的經濟沖擊進行調整,整體維持不亂。跟著6月之后疫情的迅速緩解,消費迎來V型反彈,經濟增速在03Q2光鮮的放緩之后,自03Q3起再度進入高速增進通道,并未影響當時整體向上的經濟增進趨勢。

 

憑證申報梳理,03年2季度GDP實際增速較1季度回落2個百分點,但3季度很快回升至10%,2季度單季受到必然暫時性沖擊。另一方面,SARS疫情并未改變當時中國經濟整體向上的增進趨勢。03年,我國總體GDP增速達到10%,較02年提升0.9個百分點,仍實現了GDP增速的高位上行。04和05年進一步拜別提升至10.1%和11.4%,浮現總體經濟增進并未受到SARS疫情的光鮮沖擊。


2、H1N1(豬流感)


憑證中金公司理會,2009年春爆發于墨西哥和美國部門區域的豬流感H1N1適逢2008年金融危機市場大跌后的底部區域。

 

申萬宏源研報理會,2009年H1N1的爆發恰逢前期四萬億刺激規劃落地,資源形成對經濟增進的供獻大幅抬升,鼓動整體GDP增速觸底大幅反彈。本次疫情對居民消費的影響不大。2009年2季度,我國實際GDP增速由1季度的6.4%大幅回升至8.2%,集中施展了刺激規劃對資源形成供獻的推升。而從疫情首沖要擊的渠道——居民消費來看,社零增速穩中有升,住宿餐飲等首要處事業增加值增速不亂,消費需求受到的影響并不大。


3、H7N9(禽流感)


中金公司也理會,2016年—2017歲首的禽流感H7N9正處于上一輪全球同步清醒(2016年11月美國大選后大規模財務擴張預期升溫,疊加中國供給側革新和棚改泉幣化對增進的提振),是以疫情時代市場的回響并不顯著。

 

申萬宏源研報理會,2013年2季度經濟增進小幅下滑,主因房地產進入下行周期、邊際降幅較為顯著,與疫情關系不大。2013年2季度,我國GDP增速7.6%,較1季度小幅回落0.3個百分點。但從拖累成分看,更多受到地產發賣、投資增速雙雙下滑的影響,施展的是地產周期下行帶來的壓力。而與此同時,當時居民消費、制造業投資及工業生產均較為不亂,受到疫情的影響不大。


A股瞻望


中泰證券策略研報理會,因為2005年的股權分置革新后,A股市場生態發生較大的改變,是以,必然水平上2003年“非典”時代的市場示意不一定能反映當下市場

 

申報透露,僅從主題角度來看,我們認為疫情的爆發短期或許會對股票市場預期形成沖擊(宏觀經濟是以受到影響),短期內對走運,社會處事等消費人群群集的行業發生情緒上的波動。然而這種預期將強化市場對逆周期把握的決心,全年持續介紹高成長、高彈性、高估值的硬科技和新消費。

 

建信期貨研報判斷,本次疫情新聞發布后,大盤進行了小幅調整,大盤的調整首要基于疫情對經濟的潛在影響,市場對此進行充實預期后,估量后期疫情對股市的影響較小,股市向好的成分未發生改變。

 

光大證券策略研報判斷,歷史上疫情擴散下的情緒擾動影響偏短期。個中:

 

A股:疫情擴散晦氣新聞雖然在短時間內或許造成市場下跌,但市場持續下跌時間往往不跨越一兩周,隨后往往展現反彈行情。盡量是非典對于2003年Q2的經濟增進發生了短期影響,它并沒有改變根本面決意的周期上行大趨勢。

 

港股:疫情發生前,香港區域經濟和港股市場也已經連續低迷,是以僅就疫情時代而言,港股市場的示意要好于同期的A股市場,甚至從2季度就起頭觸底并進入長線反彈。疫情對于香港內陸經濟以及相關企業的擾動,很快被中央政府授予香港的各項扶持政策帶來的利好沖淡。

 

申報認為,決意市場大勢的根基成分是政策經濟周期根本面。在一周擺布的短期內,疫情擴散可以經由情緒對市場運行造成擾動;在一個季度擺布的中期內,疫情造成的情緒擔憂不足以影響市場走勢,需要關注經濟數據改變;在一年的耐久維度,疫情影響可以忽略不計,之前的短期擾動是長線投資者可貴的加倉良機。

 

對于當下,應親切關注根本面動向,無需過度驚恐。行業方面,非典疫情擴散雖然會在短期內提振醫藥行業示意,但跟著疫情慢慢獲得把握,其對醫藥板塊的正向提振究竟會逐漸降低,醫藥生物板塊甚至會展現補跌;交通運輸以及餐飲觀光等消費行業,在非典時代示意較差;對于汽車等前期強勢板塊,非典帶來的負面新聞沖擊并沒有逆轉前期強勢板塊。 

 

興業證券王德倫、李美岑研報理會,部門投資者以03年SARS對行情影響做對照。整體我們認為本輪正視水平、防護法子無論從國度、各級政府照樣居民都強于上一輪,也有了更雄厚的經驗和應急響應機制,不宜過度驚恐。后續進展建議人人親切關注疫情改變。

 

申報理會,從市場大背景來看,03年我們正處于股權分置革新,公募基金剛剛起頭階段。而現階段資源市場“牽一發而動全身”,又疊加國度正視、居民設置、機構設置、全球設置的“四重奏”,我們中耐久看擁抱權益時代,長牛趨勢仍將持續

 

申報理會,短期或許受到疫情、根本面數據擾動加大等影響,疊加中小創業績預告出臺。這些成分對市場帶來擾動、回調,反而能夠為投資者供給買點好時機。


債市瞻望


華泰證券張繼強團隊研報理會,傳染病疫情等對債市的影響有兩個途徑:

 

一個是消費和生產活動受按捺,從而弱化經濟增進,利好債市;

 

另一方面,驚恐情緒對股市發生沖擊,從而利好債市。

 

申報理會,當前宏觀經濟弱清醒趨勢陸續,但相同突發事件無疑對市場心態和預期也發生了必然的沖擊。近期債市示意受設置力量強勁主導,與根本面弱清醒展現背離,但突如其來的狀況疊加春運,仍給經濟中短期走勢帶來必然不確定性。當然,03年的經驗是,相同事件仍是一個插曲,最終經濟持續按照原有路徑演繹。

 

對于債市,申報建議在疫情過程中把握利率債生意性機會的同時,留足無邪性

 

江海證券屈慶研報理會,“非典”激發經濟消極預期,利率一度快速下行,疫情結束后轉而上行。2003年一季度,影響債券市場的成分多空交織,債券利率震動盤整。從5月起頭,受非典疫情發酵影響,生產和消費等各類經濟活動受挫,利率快速下行。非典擾起程分結束后,陪同著宏觀經濟企穩恢復并持續向好,通脹擔憂舉頭,泉幣收緊,2003年下半年債券利率大幅上行。

 

申報認為,和2003年非典對比,此次新型冠狀病毒的病情監測加倍親切,傳遞加倍實時。同時,從近期發布的經濟和金融數據來看,我國短期經濟邊際改善光鮮,是以此次肺炎對經濟的負面影響暫時不大。但今朝疫情仍處在早期“爬坡”階段,流行癥例仍在增加,需持續親切關注其后續改變。近期經濟不確定性增加對債市形成必然利好,生意盤可以把握生意機會,順勢而為。但此外一方面,今朝債券利率已接近前期低點,設置價錢和生意空間都不大


期市瞻望


針對黑色系,國泰君安研報理會,市場對于疫情帶來鋼材需求下滑沒有錯誤,但我們認為,若是需求下降在10%的范疇內,廢鋼帶來的供給調節足以彌合需求的減量,當前螺紋期貨代價已經跌穿電弧爐成本線,持續下行需要留意風險。

 

針對農產品,中信建投期貨研報理會,對比非典時期,農產品行情預警



有色金屬方面,國泰君安研報理會,疫情今朝對有色財富鏈尚未發生實質性影響,估量后續各品種主驅動邏輯照樣落地在各自根本面及宏觀變量上。


機構研判趨勢


綜合來看,針對本輪新型冠狀病毒疫情造成的市場影響,機構普及鄭重。

 

天風證券宋雪濤研報提醒,對比2020年和2003年,經濟根本面都處于短周期的回升趨勢里,但若是疫情短期無法有效把握,仍將對經濟增進造成階段性影響。雖然本次疫情也始發于上一年12月,但引起遍及正視的時間較早,疊加今年春節較早,考慮到返鄉群體滯后返工等成分,對經濟的影響或許率從1季度就會顯現。

 

建信期貨研報判斷,本次疫情對股市的影響:本次疫情發生后,政策法子回收較為實時,若能實時把握住疫情的擴散,經濟受影響將較小,但本次疫情適逢春節假期,國內觀光消費將受必然的沖擊,一季度的經濟數據估量將受必然的拖累。

 

中金公司理會,短期而言,疫情的成長依然是決意市場和資產代價走勢的關鍵。但與此同時,歷史經驗也敷陳我們,純摯疫情本身并不是市場走勢的決意成分,以前6次疫情的示意存在不同也與當時的宏觀和市場情形有很大關系。此外,疫情的高峰期或許市場情緒企穩的一個首要“分水嶺”

 

具體設置上,中信明明研報透露,我們具體回首了2003年SARS疫情的發生經由、當時宏觀經濟與首要資產市場景遇,在此底細上連絡當下實際,給出大類資產設置建議。我們認為,當前仍是股票、債券大類資產的設置時點,建議股票以中小創為主,債券拉長久期


(Wind綜合中金、中信證券、華泰證券、光大證券、中泰證券、中信建投、江海證券等機構研報)


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